特朗普政府和他主要贸易伙伴的谈判就像一场“拉锯战”，谈了好久也没个准信儿。这带来的一个意外效果是：加征关税对物价（通胀）的冲击，可能被推迟了。但这反而给美联储（美国央行）出了个难题——他们现在更看不清未来该怎么走了。
鲍威尔：不着急，再看看
美联储主席鲍威尔一直强调，在没看清楚贸易战到底会把物价推高多少之前，他愿意“耐心等待”，不急着降息。这让特朗普挺不爽的。现在，特朗普又把一批重要关税的“最后期限”推到了8月1日之后，鲍威尔可能就更觉得“再等等看”是对的。
本来，上个月美国就业报告显示找工作很容易（劳动力市场强劲），7月份降息的可能性就很小了。虽然市场现在觉得9月份降息的可能性还挺大（大概63%），但不少专家认为，美联储9月份也可能按兵不动。
专家观点：现在降息风险大？
“债券义警”警告：投资研究公司Yardeni的总裁亚德尼警告说，如果美联储这时候降息（放水），那些担心美国债务膨胀的“债券义警”（指债券市场投资者）可能会抗议，推高借贷利率（收益率）。亚德尼反问：“失业率才4.1%（20多年低点），物价涨幅刚过2%目标线，一切都挺好，何必去冒险搅乱局面呢？”
鲍威尔的理由：鲍威尔自己就把特朗普的关税作为暂不降息的理由。虽然今年物价没怎么大涨，瑞迅银行但很多分析师预测，随着企业之前囤货的效应消失，加上公司把关税成本转嫁给消费者，今年夏天物价可能会涨起来。
滞胀的阴影：瑞银的专家Reiman预计，到年底关税影响可能达到15%左右，并警告从现在到年底，关税相关的“坏消息”风险很大，这对经济有点“滞胀”（物价涨但经济停滞）的味道。阿波罗的首席经济学家Slok也一直在警告这种风险，这会让鲍威尔更难下决心降息。虽然美联储没明说担心滞胀，但在6月开会时，他们已经调高了年底的失业率和通胀预测。Slok认为今年顶多降息一次，尤其在鲍威尔自己都预测未来几个月通胀会明显上升的情况下，降息“没必要”。
企业也头疼：Bradesco的Laider指出，关税最后期限老变来变去，让企业招人、定价的计划都很难做。这意味着关税对就业市场和物价的真实影响，可能需要更长时间才能显现出来，给决策添堵。他说：“这种不确定性太大了，就算有所缓和，也绝对影响决策。”
市场预期vs.现实可能
根据芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”（FedWatch），市场觉得7月降息可能性不到5%，瑞迅外汇平台但对9月及以后比较乐观，押注到12月前降息的概率高达96%。
然而，随着特朗普关税“头条新闻”的持续轰炸，美联储现在最可能的动作就是——继续按兵不动，保持“观望”模式。他们需要更清楚地看到，这场贸易“拉锯战”最终会把美国经济，特别是物价，拉向何方。