瑞迅银行:特朗普关税“变来变去”,美联储降息更纠结了

特朗普政府和他主要贸易伙伴的谈判就像一场“拉锯战”,谈了好久也没个准信儿。这带来的一个意外效果是:加征关税对物价(通胀)的冲击,可能被推迟了。但这反而给美联储(美国央行)出了个难题——他们现在更看不清未来该怎么走了。
鲍威尔:不着急,再看看
美联储主席鲍威尔一直强调,在没看清楚贸易战到底会把物价推高多少之前,他愿意“耐心等待”,不急着降息。这让特朗普挺不爽的。现在,特朗普又把一批重要关税的“最后期限”推到了8月1日之后,鲍威尔可能就更觉得“再等等看”是对的。
本来,上个月美国就业报告显示找工作很容易(劳动力市场强劲),7月份降息的可能性就很小了。虽然市场现在觉得9月份降息的可能性还挺大(大概63%),但不少专家认为,美联储9月份也可能按兵不动。
专家观点:现在降息风险大?
“债券义警”警告:投资研究公司Yardeni的总裁亚德尼警告说,如果美联储这时候降息(放水),那些担心美国债务膨胀的“债券义警”(指债券市场投资者)可能会抗议,推高借贷利率(收益率)。亚德尼反问:“失业率才4.1%(20多年低点),物价涨幅刚过2%目标线,一切都挺好,何必去冒险搅乱局面呢?”
鲍威尔的理由:鲍威尔自己就把特朗普的关税作为暂不降息的理由。虽然今年物价没怎么大涨,瑞迅银行但很多分析师预测,随着企业之前囤货的效应消失,加上公司把关税成本转嫁给消费者,今年夏天物价可能会涨起来。
滞胀的阴影:瑞银的专家Reiman预计,到年底关税影响可能达到15%左右,并警告从现在到年底,关税相关的“坏消息”风险很大,这对经济有点“滞胀”(物价涨但经济停滞)的味道。阿波罗的首席经济学家Slok也一直在警告这种风险,这会让鲍威尔更难下决心降息。虽然美联储没明说担心滞胀,但在6月开会时,他们已经调高了年底的失业率和通胀预测。Slok认为今年顶多降息一次,尤其在鲍威尔自己都预测未来几个月通胀会明显上升的情况下,降息“没必要”。
企业也头疼:Bradesco的Laider指出,关税最后期限老变来变去,让企业招人、定价的计划都很难做。这意味着关税对就业市场和物价的真实影响,可能需要更长时间才能显现出来,给决策添堵。他说:“这种不确定性太大了,就算有所缓和,也绝对影响决策。”
市场预期vs.现实可能
根据芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”(FedWatch),市场觉得7月降息可能性不到5%,瑞迅外汇平台但对9月及以后比较乐观,押注到12月前降息的概率高达96%。
然而,随着特朗普关税“头条新闻”的持续轰炸,美联储现在最可能的动作就是——继续按兵不动,保持“观望”模式。他们需要更清楚地看到,这场贸易“拉锯战”最终会把美国经济,特别是物价,拉向何方。

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